分析人士：有色金属价格韧性超出预期铝价年内不宜看空

本文摘要：近日，2019国泰君安(行情601211,诊股)有色金属研讨会在长沙举办。会议环绕有色企业如何利用期货市场展开价格风险管理进行，对宏观经济、铜铝行情、资本市场政策变化展开了分析。国泰君安期货宏观经济与国债期货高级研究员王洋在会上回应，不受经济周期性力量影响，绝大部分制造业分行业正处于主动去库存阶段。 自今年3月开始，部分中游制造业相继转入被动去库存阶段，工业企业利润领先产成品库存10至12个月，今年一季度工业企业利润开始回落。

近日，2019国泰君安(行情601211,诊股)有色金属研讨会在长沙举办。会议环绕有色企业如何利用期货市场展开价格风险管理进行，对宏观经济、铜铝行情、资本市场政策变化展开了分析。国泰君安期货宏观经济与国债期货高级研究员王洋在会上回应，不受经济周期性力量影响，绝大部分制造业分行业正处于主动去库存阶段。

自今年3月开始，部分中游制造业相继转入被动去库存阶段，工业企业利润领先产成品库存10至12个月，今年一季度工业企业利润开始回落。库存周期的进化各不相同总需求扩展及总需求管理政策，库存周期被动变长，今年四季度估算无法再现20162017年主动调补库存后经济景气度回落的局面，主要是经济总需求的最重要包含房地产和基础设施不存在不确定性。

王洋回应。国泰君安期货有色及贵金属研究总监王蓉指出，对有色金属的整体宏观辨别是暂不近忧，市场需求周期要求方向，生产能力和库存周期要求幅度，看有色宏观只不过就是看市场需求。从以往来看，铜铝价格走势具备高度的同向性。有色金属下游加工业的利润水平仍未步入向上的拐点，使得有色金属价格的韧性远超过预期。

根据目前取得的生产能力调研数据推算出，年内电解铝生产量大约相似8月产量水平（增复产基本与减半投产的生产能力非常），今年采暖季预计对市场影响并不大，未来4个月月均产量相似308万吨。到今年年底，国内铝锭库存将上升至77万吨附近，每月降幅相似5万吨。

如果产业链中间环节备货市场需求减少，库存降速将不会更慢。王蓉回应。套期保值需要平稳企业日常生产经营，当行业内大多数企业参予套期保值之后，实体产业运营效率获得提升，行业对价格变化信号的敏感度随之提高，最后发展壮大有色金属产业，提升产业集中度。

对套期保值的较好运用不会使企业在行业内极具优势。只有参予期货市场套期保值才能找到机会，机会只不会给有打算的人。参予期货市场是个长年的过程，无法行情好了就做到，行情下滑就不做到。

上海润期商贸有限公司总经理贺五谷丰登回应。由于铝被动去库仍在持续，变换氧化铝利润向电解铝弯曲，铝价年内不应看空，建议单边策略偏向星期一较低插手多单，横跨月自由选择买近抛掷近正套机会，套保方向当前建议以购入保值居多。王蓉指出，虽然贸易纠纷对铜价的影响边际弱化，但消费整体依然承压，且供应并未经常出现紧缺，铜单边策略偏向波动思路，套保建议找寻区间上下沿做到阶段性购入和售出保值。

据理解，此次会议由湖南省电线电缆行业协会、国泰君安证券湖南分公司、国泰君安期货长沙营业部联合主办。

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