PTA 彻底翻身暂时没戏

本文摘要：目前，基本面偏弱，库存水平远高于2019年同期，可能会令PTA生产利润遭到断裂。此外，成本末端原油价格焦点松动、PX供应压力有增无减，PTA后市可逢高沽空。2019年12月初，PTA不受成本末端原油价格下跌造就，2005合约步入声浪，其从4750元/吨下跌至2020年1月上旬的5100元/吨。 之后，原油价格暴跌，PTA期现价格随之回升。春节假期，不受疫情影响，原油价格更进一步下跌，节后PTA散户补跌，2005合约运营至4470元/吨，隔日散户，再度上行，至4236元/吨。

目前，基本面偏弱，库存水平远高于2019年同期，可能会令PTA生产利润遭到断裂。此外，成本末端原油价格焦点松动、PX供应压力有增无减，PTA后市可逢高沽空。2019年12月初，PTA不受成本末端原油价格下跌造就，2005合约步入声浪，其从4750元/吨下跌至2020年1月上旬的5100元/吨。

之后，原油价格暴跌，PTA期现价格随之回升。春节假期，不受疫情影响，原油价格更进一步下跌，节后PTA散户补跌，2005合约运营至4470元/吨，隔日散户，再度上行，至4236元/吨。对于后市，分析如下：PX追加装置相继投产1月，亚洲 PX 装置检修损失量仍在减少、但新的装置也开始投产，使得总体供应居高不下。

我国市场上，截至1月底，PX装置开工率在77.88%，当月平均值开工率在79.14%，环比下跌1.48个百分点，同比上升3.18个百分点。即便由于生产利润偏高，个别企业陷于亏损状态，装置不得不减半投产，比如海南二线和福海创的装置，但在金陵石化装置开机、青岛丽东装置复产、中国舟山生产能力400万吨/年的超大规模 PX 新的装置打开的背景下，行业整体开工率依然有所下降。

2020年，随着浙江石化新的装置开工率的提升，恒逸文莱产品输出国内数量的减少，以及2019年PX追加833万吨/年的生产能力将于2020年几乎构建量产，PX供应压力有增无减。PTA社会库存上升截至2月10日，PTA装置开工率为86%，而2016—2019年同期开工率分别为61.96%、72.12%、76.05%和77.22%。PTA装置开工率创历史同期新纪录，主要是由于PTA新的装置投产。

1月，PTA总产量相似380万吨，同比增长速度大约为8%。转入2月，PTA减半投产装置并不多，中性预估，2月PTA产量在 360万—365 万吨。开工率较高，PTA社会库存随之减少，预计1月PTA社会库存高达193万吨，环比下跌29.53%，较2019年同期减少121.20%。

截至2月10日，按550元/吨的加工费计算出来，华东PTA现货利润在-247元/吨，更进一步传输的空间受限。织机开工率提高速度慢于往年1月，聚酯产量预计为385万吨，同比增长速度大约为2%。2019年，聚酯行业仍然被低库存问题后遗症，聚酯工厂平均值库存最低超过24天。

目前，聚酯工厂的库存仍然处在较高水平。由于疫情冲击，下游停工时间延后，聚酯市场需求完全恢复到长时间水平仍须要时日。

盛泽总商会建议各商会会员企业、总商会理事单位推迟5天停工，至2月14日24时，浙江中国轻纺城(600790,股吧)集团也发出通知，大市时间延迟到2月17日。纺织服装行业是劳动密集型行业，春节期间，江浙织机厂不受休假影响，开工率上升至8.3%。目前，上海、江苏、浙江、安徽等地皆将停工时间延后至2月9日24时，网卓新闻网，较原订假期缩短了10天。

一般来说，停工后大约1周，织机开工率完全恢复至30%；3—4周，完全恢复至80%。考虑到疫情影响，短期纺织服装行业市场需求不会之后下滑，织机开工率提高速度预计慢于往年。

融合上述分析找到，PTA市场利空因素不容忽视，操作者上，建议逢低估空。

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